Imovina, bilo da je riječ o realnoj ili financijskoj, ima svoju vrijednost. Razumijevanje vrijednosti je ključno za uspješno investiranje i upravljanje sredstvima. Potrebno je razumjeti ne samo što vrijednost jeste, već i koji su njezini izvori. Svaku imovinu je moguće procijeniti, ali se postupak i složenost vrednovanja razlikuju ovisno o slučaju. Neka sredstva je lakše procijeniti od drugih, a i detalji samog vrednovanja mogu varirati. Osim toga, važno je znati da svaka procjena vrijednosti sadrži određeni stupanj neizvjesnosti. U tom kontekstu, metode za procjenu vrijednosti poduzeća predstavljaju osnovu za razumijevanje i izbor odgovarajućeg pristupa ovisno o vrsti poduzeća i cilju vrednovanja.
U okviru procjene vrijednosti kompanije razvijeni su različiti pristupi. Svaki pristup sadrži više metoda za procjenu vrijednosti, koje se razlikuju po detaljnosti. Glavni cilj procjenitelja je da u danim okolnostima odabere najadekvatniju metodu. Međutim, važno je naglasiti da nijedna metoda nije univerzalna i da je za svaku procjenu potrebno pronaći najprikladniji način.
Procjenitelji vrijednosti kompanije najčešće koriste tri glavna pristupa, definirana međunarodnim standardima za procjenu vrijednosti. Sva tri pristupa zasnovana su na ekonomskim principima ravnoteže cijena i očekivane koristi. Metode za procjenu vrijednosti poduzeća definiraju se i usklađuju s međunarodnim standardima koje propisuje International Valuation Standards Council (IVSC), što osigurava profesionalni okvir i pouzdanost procesa procjene.
Tri metode za procjenu vrijednosti kompanije
Tri osnovna pristupa procjeni vrijednosti kompanije su:
- Tržišni pristup – procjena vrijednosti poduzeća na temelju usporedbe s sličnim poduzećima koja su predmet tržišnih transakcija.
- Imovinski pristup – procjena vrijednosti poduzeća zasnovana na vrijednosti njegove imovine, uzimajući u obzir sve elemente bilance stanja.
- Dohodovni pristup – procjena vrijednosti poduzeća na temelju budućih očekivanih prihoda, najčešće kroz metodu diskontiranih novčanih tokova ili kapitalizacije.
Tržišni pristup procjeni vrijednosti poduzeća.
Pri tržišnom pristupu procjeni vrijednosti poduzeća, vrijednost procjenjivanog poduzeća uspoređuje se s drugim usporedivim poduzećima (njihovim nekretninama i kapitalom) koje su prethodno prodane na otvorenom tržištu. U većini slučajeva, procjenitelji koriste podatke o kupoprodaji cijelih srodnih kompanija, podatke o prodaji dionica sličnih kompanija ili podatke o cijenama prethodnih prodaja dionica/udjela samog poduzeća koja se procjenjuje.
U okviru tržišnog pristupa razvile su se dvije metode procjene vrijednosti:
- Metoda usporedivih kupoprodaja poduzeća
- Metoda usporedivih poduzeća koje kotiraju na burzi
Kada su dostupni svi relevantni podaci o usporedivim poduzećima, tržišni pristup omogućava postizanje više kvalitete usporedbe. Prilikom odabira poduzeća za usporedbu, ključno je da posluju u istoj djelatnosti ili u sektoru s sličnim ekonomskim pokazateljima. Usporedba mora biti zasnovana na ključnim podacima i ne smije biti obmanjujuća. Nakon izbora usporedivih poduzeća, procjenitelji pristupaju analizi kvalitativnih i kvantitativnih karakteristika i razlika, na temelju kojih donose procjenu vrijednosti poduzeća.
Imovinski pristup procjeni vrijednosti poduzeća
Imovinski pristup procjeni vrijednosti poduzeća može biti sličan pristupu zasnovanom na nabavnoj vrijednosti, koji se koristi pri procjeni vrijednosti različitih sredstava (pokretna imovina, strojevi, oprema, nekretnine itd.). Za pristup zasnovan na nabavnoj vrijednosti karakteristično je da počiva na načelu zamjene, što u praksi znači da je kupac spreman platiti najviše onoliko koliko iznosi nabavna cijena zamjene svih njezinih sastavnih dijelova.
U okviru imovinskog pristupa mogu se primijeniti sljedeće metode:
- Metoda prilagođenih knjigovodstvenih vrijednosti, koja se u praksi pretežno koristi za financijski nestabilna poduzeća i poduzeća koje se nalaze u postupku likvidacije.
- Metoda prekomjernih prinosa, koja se primarno primjenjuje u Sjedinjenim Američkim Državama za procjenu vrijednosti manjih obiteljskih
Dohodovni pristup procjeni vrijednosti poduzeća
Dohodovni pristup procjeni vrijednosti kompanija obuhvaća dvije metode. Prva je metoda diskontiranog novčanog toka (DCF), koja se i u praksi i u teoriji smatra jednom od najpouzdanijih i najprikladnijih metoda za procjenu vrijednosti kompanija. Ova metoda uzima u obzir sve ključne faktore: vrijeme, rizik i novčani tok. Zbog svoje složenosti, metoda od procjenitelja zahtijeva duboko razumijevanje svih aspekata analize kompanije. Kao rezultat toga, DCF metoda je i najčešće korištena metoda procjene u poslovnoj praksi.
Druga je metoda kapitalizacije, odnosno ugrađivanja. Ova metoda predstavlja sažetu verziju DCF metode. Zasniva se na predviđanju godišnjih prinosa i normaliziranog godišnjeg prinosa koji bi, prema procjeni, mogao rasti ili opadati u nedogled po određenoj prosječnoj stopi.
Zašto su prave metode za procjenu vrijednosti poduzeća ključ uspješne transakcije
Odabir odgovarajuće metode za procjenu vrijednosti poduzeća igra ključnu ulogu u donošenju kvalitetnih poslovnih odluka, bilo da je riječ o kupnji, prodaji, spajanju ili restrukturiranju kompanije. Svaki pristup — tržišni, imovinski ili dohodovni — ima svoje prednosti i primjenu ovisno o specifičnom kontekstu i ciljevima analize.
Upravo zato je važno da se proces procjene vrijednosti poduzeća povjeri stručnjacima s iskustvom, koji mogu objektivno sagledati sve relevantne aspekte poslovanja. U okviru Unije ETL Consulting, kroz našu specijaliziranu uslugu kupnje i prodaje poduzeća, pružamo sveobuhvatnu podršku — od financijske analize i izbora metode vrednovanja, do savjeta tijekom pregovora i finalizacije transakcije.
Naš cilj je osigurati točnu i pouzdanu osnovu za svaku važnu poslovnu odluku.
